本报记者与会现场并提出两大问题

　　被称为股改“钉子户”的S三九，在9月26日被顺利“拔除”。

　　据统计结果，全体股东表决中，同意票的占97.9704%；流通股股东表决中，同意票占88.5771%，股改方案获高比例通过。

　　股改成功：功夫在戏外

　　2004年，有三九教父之称的赵新先被拘，大股东占款问题逐渐暴露，截至2006年底，三九集团以及关联方对上市公司三九医药的资金占用已经达到37.4亿元。在接洽了海实业联合体（凯雷/弘毅）、华润集团、新世界联合体（CCMP亚洲基金）、德意志银行集团联合体（中信证券）、上海复星集团5路投资者后，国资委最终在2007年3月钦定华润重组三九。7月初，华润推出复杂的蝶式权证方案，没有得到投资者的认可。

　　7月17日，公司称“已协助非流通股股东通过走访投资者、现场沟通，热线电话、电子邮件等多种形式进行了充分有效的沟通，后非流通股股东拟对改革方案进行调整”，改为简单的“10送3”，同时增加两项承诺：60个月内不减持，并对2008、2009年业绩进行承诺，随后再报国资委批准。

　　令人惊奇之处在于，S三九9月2日就决定9月26日开股改现场会，而国务院国资委直到9月25日、也即现场会前一天才批准了调整后的股改方案，颇有霸王强上弓之势。

　　现场一知情人士向记者透露，7月初的蝶式权证方案是三九配合基金演的一出戏，以便三九再表现出诚意积极与投资者沟通，进行方案调整。

　　听到这个“内情”后，记者注意到三九人员与基金打招呼时笑称“肯定通过，有你们支持嘛”之类。记者询问了在场的宝盈基金、南方基金两位代表“你们投同意票？”二人皆不作答，但神态上是一种默认。还有一位流通股东对记者说，“华润还是有诚意的，哈药零对价，最后不也通过了嘛！”

　　其实，S三九股改铁定通过的迹象早已露出。国内某证券报9月25日以《本周末再闯股改关 S三九：誓言药到沉疴起》为题，对S三九进行了长篇报道。

　　答复本报现场两大问题

　　本报记者代表部分流通股东向大股东华润医药代表、董事李均提出两个问题：一是对价，过去所有上市公司都以“10送3”作为标准，但目前的熊市表明已完成的股改并不成功，“10送3”的标准可能并不理想，故而很多人呼吁进行二次股改，再增加对价，为什么三九仍继续维持“10送3”的水平？二是华润医药的整合，华润旗下有5大块医药资产，包括三九、东阿阿胶、北药、华源等，未来如何整合？

　　李均回答了第二个问题，并指定华润医药发展部的任海川回答第一个问题。李均解释说，华润的战略是集团多元化、利润中心化，华润医药是华润集团打造的医药新增长点，2-3年后在香港上市，与华润水泥、华润电力、华润微电子等其它业务并列。华润控股三九后，将其落地独立，让其成为华润医药的中药核心上市平台，但它不是华润医药的核心平台，不会将东阿阿胶合并进来。

　　对于对价问题，任海川答非所问。他说，大盘下跌，所有股票跌幅都很大，但三九的跌幅在股改期间不足20%，表现明显强于大盘。

　　不过很多小股东不吃他这一套。现场一流通股东说，他在18.2元买进10万多股，14元割肉卖了，几个战友也都退出了，“今年的复权价比8年前上市价还低，很多股民在两个牛市都没赚到三九的钱。”另一股民说，拿了三九两年多，“10送3”还不如放在银行吃利息！

　　随后董秘周辉补充回答说，98家药类上市公司的平均水平是10送2.97，国资委控股60%以上的重组类上市公司有48家，平均对价水平不足“10送3”，所以三九的对价水平相比而言略高，且还有两大承诺。

　　天相认为，“2008年和2009年的业绩承诺为每股收益0.50元和0.65元，而2007年每股收益为0.29元，若扣除公司2007年财务费用影响，公司连续两年业绩承诺相当于两年复合增长率在30%以上，按公司目前的规模和产品来看，虽然能够完成，但也属不易。”

　　“业绩承诺是需要通过艰苦努力才能实现的，毕竟三九医药的基数大，而且中药行业增长慢于化学药。”总经理宋清说。

　　本报记者 潘龙 发自深圳